6000亿市值的光模块“二哥”新易盛（300502.SZ）4月23日晚同期暴露了2025年年报和2026年一季报。
股价一年增长约7倍后，一季度盈利27.8亿元，环比下滑13.25%的功绩被市集合计不足预期。这亦然新易盛时隔九个季度再度出现环比下滑。
新易盛的功绩给如日中天的光模块板块浇了一盆冷水。
4月24日，新易盛股价低开低走，大幅放量，全日大跌11.67%，收于537.27元/股，换手率高达10.32%，市值一天挥发约700亿元。天孚通讯（300394.SZ）跌幅7.49%，中际旭创（300308.SZ）相对坚挺，跌幅1.12%。
从“站在光里”到“光还在吗”，有投资者发出质疑。
关于后市，市集已不啻眷注过往收获，更需要眷注的是下一代1.6T产品加快放量的布景下，新易盛能否照旧乘势而上。
一季度净利润环比降超10%
2025年年报暴露，新易盛实现贸易收入248.42亿元，同比增长187.29%；实现归母净利润95.32亿元，同比大幅增长235.89%。全年贪图行动产生的现款流量净额为77.01亿元，同比增前途取11倍。
更受眷注的是一季报。2026年一季度公司实现贸易收入83.38亿元，同比增幅105.76%；归母净利润27.80亿元，同比增长76.80%。
这两份财报有以下几点值得眷注。
滥觞，同比增速均苍劲，但环比数据出现隐忧。
新易盛旧年第四季度贸易收入为83.37亿元，归母净利润为32.05亿元。对比可得，本年一季度环比营收基本握平，而归母净利润还下落了13.25%。
在光模块市集需求向好之时，为何新易盛本年开年环比营收未有增长，盈利不升反降呢？
其中有部分汇兑亏本的原因。一季度公司财务用度5.22亿元，而旧年同期为-3，308.57万元。
国际市集是公司高增长的缓助。2025年，新易盛境外市集孝敬了营收238.88亿元，同比增幅251%；境内营收9.54亿元，同比下滑近50%。境外市集的营收占比由78.7%上升至2025年的96.16%。
以好意思元结算界限上升，汇率波动推高了公司财务用度。
新易盛单季归母净利润发扬
其次，贪图行动现款流量净额大降。
旧年第四季度，新易盛贪图行动现款流量净额为30.64亿元，环比三季度下落了进取6亿元。到了本年一季度，公司这一成见降至6.84亿元，环比降幅高达77.67%。
这其华夏因与预支款项关连。新易盛本年一季度预支款项6.82亿元，较旧年的1695.87万元大幅度上升。
同期存货也出现激增。公司本年一季度末存货价值90.26亿元，较旧年末的72.34亿元加多了17.92亿元。
仅预支款和存货两项便加多了24.57亿元，与现款流净额环比下落额度基本相等。
从这两步地的可看出，新易盛正加紧备货以应付AI带来的日益增长的市集需求，为此就义了现款流发扬。
光模块“一哥”中际旭创相同如斯。其一季度预支款项14.88亿元，2025年只好1.34亿元，增幅10倍。一季度末存货156.72亿元，较上半末加多了约30亿元。
不外滔博体育TBO官方网站中际旭创现款流发扬优于新易盛。其一季度贪图行动现款流量净额33.68亿元，环比旧年四季度降幅38%。
再次，销售毛利率仍在上升。
从毛利率发扬可知，新易盛一季度虽利润环比下滑，但盈利质地暂无问题。
公司旧年销售毛利率47.81%，较2024年上升了3.09个百分点，其中第四季度销售毛利率48.91%。高基数之上，公司2026年一季度销售毛利率进一步进步至49.16%，较旧年加多了1.35个百分点，环比旧年第四季度仍略有加多。
中际旭创一季度销售毛利率为46.06%，较2025年加多了约4个百分点。
新易盛销售毛利率发扬
此外，新易盛产能在大幅上升，产销量增幅更大。
具体业务来看，新易盛2025年光互联产品产能1747万只，较上年的1095万只大幅加多了近60%。主要在于公司泰国工场二期于2025年头厚爱运转，产能处于握续开释经由中。
公司光互联产品旧年产量1634万只，同比加多66%；同期销售1603万只，同比增幅约83%。
产能愚弄率从2024年的不到90%，加多至2025年的93.53%。中际旭创2025年的产能愚弄率为84.68%。
新易盛2025年产销量情况
为何大幅囤货？
新易盛主营产品为光模块。400G、800G、1.6T以及更高速率的光互联产品是公司中枢产品与功绩增长引擎。
那么，公司为安在一季度出现大幅囤货的动作？
滥觞，从光模块行业来看，云厂商本钱开支不减，需求得到撑握。
光模块上游为原材料供应商，主要提供光芯片、电芯片、PCB及结构件等。 中游为光互联决策提供商，主要负责光互联产品的假想、研发与分娩制造。 卑劣包括东说念主工智能算力集群（AI Cluster）、云数据中心、电信收集等，分为数通市集和电信市集。从卑劣来看，滔博体育TBO官方网站海表里云厂商均大幅加多本钱开支。
2025年微软、亚马逊、Meta、谷歌在数据中心的投资规画进取3，600亿好意思元，同比增长超40%，其中第四季度，这四大云厂商规画本钱开支同比进步64%至1，186亿好意思元。
字据Factset预期，2026年四家云厂商的规画本钱开支瞻望同比增长53%至5，708亿好意思元。
同期，字据Lightcounting的预测，2026年专学派通光模块市集界限有望达到228亿好意思元，瞻望2030年举座市集界限将增长至414亿好意思元，对应2025-2030年复合增长率为20%。
不仅如斯，跟着对数据传输需求的极致化，光模块产品也在进行快速的代际跃迁。字据Lightcounting预测，2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，规画界限有望达到146亿好意思元，占比约64%。
一季度末，新易盛公约欠债2.92亿元，较旧年末的0.91亿元增幅220%。也印证了卑劣需求的细目性。
卑劣需求细目之下，在功绩终了期，上游供应链壮健性则十分缺点。激进备货可凸显公司急速备料以撑握行将到来的出货岑岭，保证后续订单录用节拍。
新易盛暗示，公司频繁选择订单分娩模式，关于通讯设立制造商及互联网厂商，公司须确保供货速率，因此关于部分采购周期长、市集紧缺的原材料，公司会基于市集预测来提前备货。
其次，从新易盛自身来看，存在产能进步、产品迭代的需求。
当今新易盛的主力产品已是800G光模块。公司是专家少数几居品备800G以上光模块界限化量产和录用才能的公司之一。
同期，公司照旧专家首批量产并录用1.6T光模块产品的公司。1.6T看成2026年界限放量的十足增长极，已通过英伟达等主要客户的认证并进入提速出货阶段。
市集信息暴露部分价钱从1200好意思元高潮至2000好意思元以上。
本年3月，新易盛发布了多款面向AI数据中默算力互联的新产品，包括基于单波400G IMDD时期的1.6T DR4光模块、6.4T NPO惩处决策、12.8T XPO可插拔光模块等。
这些新的时期、新产品的参加，相同需要更多的备货支握。
新易盛也辅导，如果改日出现未能中标份额或客户预测订单虚高档情况，原材料将存在积压风险，且存在发生跌价亏本的可能性。
光模块行情扫尾了吗？
4月24日新易盛功绩带崩了系数光模块板块。那么，光模块的行情扫尾了吗？
从新易盛十大畅通鼓励名单的变化来看，机构鼓励和北向资金出现不对。
一方面，部分机构鼓励接受了减仓锁定一定利润。主如若宽基ETF由于界限原因被迫减握。
另一边，近半年北向资金成为新易盛坚忍的支握者。
旧年四季度香港中央结算有限公司增握了406.21万股，本年一季度再增1，624.76万股。扫尾一季度末，北向资金握股数目5，615.69万股，占总股本比例5.65%。
新易盛2026年一季度末前十大鼓励握仓情况
关于，光模块的行情是否扫尾，一位市集不雅察东说念主士对界面新闻暗示，时期上看，光模块板块一直处于进取通说念之中，在机构抱团重仓之下，稳步走高。但近期新易盛等公司股价拉升过快，4月1日至22日累计涨幅进取40%。快速拉升经由中积蓄了大批的赚钱盘，本人就存在赚钱消化的需求。加上低预期的一季报，光模块借这个要素适值进行一波退换，开释赚钱盘。
上述东说念主士分析，新易盛股价已跌破10日均线，仍在20日均线之上，短期照旧存在赚钱消化风险，处于退换之中。但中期来看，照旧趋势未变，基本面上也莫得太多看空的原理。
华夏证券合计，新易盛高端光模块的订单赢得与录用才能行业滥觞，凭借1.6T产品的提前布局，有望握续扩大市集份额。瞻望公司2026年归母净利润169.58亿元。
不外，心扉清翠之时，市集对光模块的容错空间已彰着收缩。新易盛的增长高度依赖北好意思云厂商，二级市集对高增长预期已满，一朝国际订单已而放缓，或出货量未达预期，濒临的退换亦然剧烈的。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
幸运彩app官方网站下载
备案号: